· 川普將全面徵收對等關稅，但保留談判空間
· 市場認為不可能並忽視強勁PPI數據，美元跌，股市漲
· 黃金繼續反彈，逼近歷史新高
樂觀戰勝恐懼
週四，市場認為美國總統川普宣布徵收對等關稅只是另一種談判策略，而不是貿易戰的重大升級，因此感到放鬆。雖然川普最新舉措是針對美國貿易夥伴，意圖模仿其它國家對美國商品徵收的關稅或非關稅措施，但可能還需要數月才能確定具體細節。
川普提名的商務部長候選人表示，針對每個國家應徵收的單獨稅款研究將在4月1日完成。投資人將此解讀為可能的談判時機。
考慮到川普對加拿大和墨西哥提出的 25% 關稅威脅，投資人有充分的理由相信，川普不會執行所提議的大部分關稅上調，而是借此迫使其它國家讓步。
市場看透最新通膨飆升
雖然現在預測與歐盟、英國和日本等主要貿易夥伴的談判結果還為時過早，但投資人似乎押注川普不會採取任何危害美國經濟或加劇通膨的行動。
目前而言，後者似乎風險更大，但市場再次表現樂觀情緒。昨日公布的數據顯示，美國1月生產者物價漲幅超過預期。而前一天，1月消費者物價指數 (CPI) 也超過預期。
美國貨膨脹遠未得到控制，目前投資人預計聯準會今年第二次降息的可能性約為三分之一。不過，投資人希望月底公布的個人消費支出物價指數 (PCE) 通膨數據遠低於 CPI 和生產者物價指數 (PPI)，因此助長本週緩慢增強的風險偏好。
美元跌，日圓表現不佳
週三美國公債殖利率攀升至三週高點，但昨日大幅下滑，導致美元兌一籃子貨幣跌至近兩個月低點。該變化使歐元和英鎊獲得及時提振，因它們被視爲更容易受到川普貿易言論的影響。
有可能避免懲罰性徵稅的澳幣和紐幣是本週表現第二好的貨幣，而本週日圓則下跌。據報導，川普點名日本和韓國的不公平貿易行為，進而限制日圓兌美元的漲幅，而風險偏好情緒導致日圓兌其它主流貨幣下跌。
本週股市強勁上漲
華爾街方面，標普 500 指數飆升 1%，收盤價略低於1月23日歷史高點。那斯達克指數也上漲，但與12月中旬的歷史高點仍有一段距離。
歐洲方面，本週德國 DAX 指數和倫敦 FTSE 100 等股市指數均已創下歷史新高，而在香港上市的中國人工智慧股票也在 DeepSeek 消息傳出後飆升。
川普不確定性支撐黃金
然而，這波風險反彈是否建立在穩健基礎仍有待觀察。即使川普願意妥協，與其它國家進行談判對政府來說仍然是一個相當大的挑戰，同時，每日大量的關稅新聞可能會給企業帶來許多不確定性。
此外，儘管最佳的情境是較高關稅對通膨的影響非常小，但這並不能保證短期内聯準會將恢復寬鬆週期。本週公布令人擔憂的通膨數據的市場反應不合常理，市場可能很快就會面對現實。
然而，在這種樂觀基調的轉變中，金價仍繼續走高，這表明並非所有投資人都相信全球形勢一切順利。貴金屬迅速接近 $2,950，有望再創歷史新高。
