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“GOOD STP债券买卖网络平台 即Straight Through Processing，季基夫处置。STP类的债券买卖网络平台，顾客的订货被间接发送至其资金面服务商（商业银行或其它投资商业银行），那些资金面服务商能够在间接在商业银行间市场债券买卖消费市场中展开买卖。有的是STP类的投资商业银行只有一个交易量接受者，有的是则有多个。每个资金面服务商算出的买进/买进价是相同的。买卖商会从中选择出最佳产品价格。资金面服务商数目越多，所以交易量就越好，所以订货的顺利完成就越顺利。STP网络平台的消费市场参加者，能看见动态的消费市场产品价格，并立即将订货执行，没处置网络平台（dealing desk）在其中干预，这是季基夫处置（Straight Through Processing）的意思。 有的是投资商业银行称Cattenom的买卖网络平台是或者说的ECN网络平台，但实际上她们的控制系统而已STP，也是季基夫处置控制系统，严格意义上的ECN网络平台寥寥无几。 “GOOD ECN债券买卖网络平台 即Electronic Communications Network，电子通讯网络， ECN债券买卖网络平台允许顾客与其它顾客可视化买卖，换句话说，顾客的订货是能与消费市场上其它参加者的订货可视化的。ECN债券买卖网络平台为各参加者提供更多一个消费市场，在这消费市场里，各参加者（商业银行、零售业债券消费市场参加者、对冲基金、投资商业银行等）透过把各Cattenom具有计划性买进或买进的出价发送至ECN控制系统中，彼此之间成为沃苏什卡做买卖。所有买卖的订货动态的会有恰好相反操作路径的一方与之相匹配。 有时STP债券买卖网络平台，会被说的和ECN网络平台似的。或者说的ECN买卖网络平台，投资商业银行必定会在一个数据窗口里展示消费市场深度DOM（Depth Of Market），消费市场深度能让顾客看见哪里其它参加者的买进或买进订货，换句话说， 在ECN债券买卖网络平台上，消费市场参加者是能知道哪里有资金面，以执行订货。顾客也能在这个数据窗口里看见Cattenom的订货大小，并允许其它顾客点击这个订货。 ECN买卖网络平台，总是会收较多的手续费，即使ECN网络平台的特点导致很难在点差上加价，因此只有用手续费作为补偿。 债券买卖网络平台的利润商业模式：（一般来说点差 ，浮动点差，手续费的对比） ECN买卖网络平台上的点差都是浮动的。几种投资商业银行中，只有ECN投资商业银行向消费市场参加者收手续费，这也是ECN投资商业银行唯一的利润方式，ECN投资商业银行不透过点差利润。 STP投资商业银行透过点差利润（点差略微加点） STP投资商业银行作为中间人将所有消费市场参加者的订货发送至资金面服务商（商业银行等），同时，商业银行间市场债券买卖消费市场上的商业银行将买卖价差（点差）等信息发送至STP投资商业银行，大部分商业银行是期货公司，提供更多的点差是一般来说的。 STP投资商业银行收到点差信息后有两种选择：一是让点差一般来说，二是从多个商业银行（数目越多越好）中选择最好的买价和卖价，让点差浮动。 所以STP投资商业银行怎么利润？ STP投资商业银行和ECN一样，是不与消费市场参加者对着买卖的，她们透过从交易量接受者那获得的点差上略微加点。比如，在多个资金面服务商中提供更多的最低卖价上加上一点或半点（或其它值）的点差，在所提供更多的最高买价上减一点或半点。STP投资商业银行是透过加点的这部分利润，然后消费市场参加者的订货全部以实际产品价格发送至资金面服务商。 “GOOD 混合的STP商业模式：DD NDD债券买卖网络平台 很多STP投资商业银行用的是混合的STP商业模式。STP投资商业银行都会与其资金面服务商（其主投资商业银行）签订商业合同，这个合同中规定了资金面服务商所能接受的最小买卖规模。 一般来说，小买卖额订货（通常是0.1手）是不被其资金面服务商接受的，因此不能被买卖网络平台间接发送至资金面服务商，所以STP投资商业银行怎么处置这种订货呢？ 她们这时就采取Dealing Desk处置网络平台的商业模式，成为消费市场参加者的正方（counter-party），对于迷你帐户，这种混合型STP投资商业银行基本上都是消费市场参加者的正方。 对因此规模大一些的订货（通常大于0.1手），STP投资商业银行用其STP买卖网络平台，将订货间接发送至资金面服务商。这种情况下，STP投资商业银行透过点差上加价的那一小部分利润。 “GOOD 期货公司DD/MM（有处置网络平台的债券买卖网络平台） DD/MM类的投资商业银行既透过点差利润，在消费市场参加者亏损的这时候，也会利润，即使期货公司能对冲，以恰好相反的路径，与消费市场参加者对着买卖 “GOOD 总结 ECN是所有债券买卖网络平台中是最透明的，投资商业银行只透过手续费利润，不透过点差。ECN投资商业银行希望消费市场参加者能利润，这种Cattenom才能赚到手续费。 STP投资商业银行透过点差利润，尽管她们没Dealing Desk，不与顾客对着买卖（混合商业模式的STP投资商业银行除外），她们透过在资金面服务商提供更多的点差上略微加点来利润。打个比喻，假如说这里的资金面服务商是批发商，那外汇交易投资商业银行是零售业商，假如只按批发商的原产品价格出售产品，所以零售业商就能破产了，因此这里的加点是能理解的。要注意的是我们要找正规的投资商业银行，即使有的是不正规的投资商业银行会过分加点，这就像现实生活中有一些零售业商店卖假货一样。 “GOOD STP投资商业银行是希望消费市场参加者能利润的，这种她们才能继续透过点差保持长期稳定的利润。 期货公司在须要的这时候与消费市场参加者对冲，透过点差利润，在选择期货公司的这时候一定要注意选择正规，可信度的高的期货公司。 不论是NDD（ECN，STP）类的买卖网络平台，还是DD/MM类的买卖网络平台，都一样是零售业债券买卖消费市场组成部分，有了她们的存有，普通对个人小规模的投资者才有良机参与到大商业银行，跨国企业，对冲基金等机构才能展开的债券买卖当中。相同买卖规模的消费市场参加者适合相同类别的网络平台展开买卖。 其中，ECN类的债券买卖网络平台更接近商业银行同业消费市场层次的买卖，STP 其次，DD/MM排最后，当然这个排序并不是好坏的排序，相同类别的投资适合用相同类别的买卖网络平台展开买卖。 “GOOD NDD类债券买卖网络平台的好处 很多消费市场参加者更愿意选择没处置网络平台（dealing desk）的债券买卖网络平台，即使NDD买卖网络平台，更透明，订货执行更快，而且匿名。匿名指没处置网络平台（dealing desk）来观察和处置消费市场参加者的买卖，恰好相反所有订货立即被匿名执行。 与之相应的是有处置网络平台的期货公司，这种的投资商业银行将顾客分类处置，亏损的顾客一类，利润的顾客为一类，对于亏损的买卖，与其对着买卖，变成利润，对于利润的买卖发送至商业银行间市场债券买卖消费市场处置。期货公司的透明度由公司内部制定的规则决定。 “GOOD 选择哪种债券买卖网络平台？ 这由消费市场参加者的买卖风格决定，一般来说，喜欢日间买卖或剥头皮的短线消费市场参加者，应选点差小的，即使这种的消费市场参加者买卖次数频繁。对于中长线消费市场参加者，点差大小相比不像短线或超短线那样重要。 “GOOD 买卖网络平台类别特点： DD/MM买卖网络平台 ● 一般来说点差 ● 顾客买卖恰好相反路径买卖 ● 出价不动态，订货执行时间由投资商业银行决定 NDD( STP)买卖网络平台 ● 大部分成浮动点差 ● 仅是将消费市场参加者与交易量接受者联系在一起的纽带 ● 产品价格来自交易量接受者 ● 订货自动执行，不必重新出价 NDD (STP ECN)买卖网络平台 ● 浮动点差或手续费 ● 将消费市场参加者与交易量接受者和其它参加者联系在一起的纽带 ● 产品价格来自交易量接受者和ECN参加者 ● 订货自动执行，不必重新出价 ● 展示消费市场深度DOM和资金面信息 “GOOD 简单有效的判定方法有一个： 是否允许超短线买卖。是说剥头皮、高频买卖、炒单那些是否被允许。假如买卖商明令禁止上述那些买卖方式，或者对上述买卖方式做出了限制，所以就能确定该买卖是期货公司。无买卖员网络平台是不能对买卖有任何限制的。但不是说允许超短线买卖就一定是无买卖员网络平台。即使有的是期货公司也是公开宣布其对买卖没任何限制的。一般允许采用“EA高频买卖控制系统”的汇商大多也都是：NDD（ECN，STP）商业模式的网络平台。 |
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